太极实业：各项业务多面开花 封测和EPC行业领先 　　首次覆盖给 予增持评级，目标价 9.32 元。公司的传统业务半导体和涤纶化纤发展向好，2016 年通过重大资产重组收购十一科技，新增工程技术服务和光伏电站投资运营两大业务板块，业绩具有增长潜力。我们预测公司2018-2020 年EPS 为0.31、0.37、0.45 元，给予公司2019 年25 倍PE，合理估值9.32 元。 　　公司覆盖业务广泛，市场空间广阔。公司的半导体业务是提供后工序服务，公司是国内领先的半导体封装测试企业，未来封测业将继续保持快速增长；工程技术服务行业与固定资产投资正向关联，我国全社会固定资产投资规模不断增加，国家产业结构转型调整也引导工程技术服务行业逐步呈现结构化；光伏发电市场仍有较大的市场空间，全面进入规模化发展阶段。 　　子公司业绩亮眼，前景看好。十一科技在EPC 行业处于领先地位，是半导体上游洁净室行业的稀缺标的，2017 年中标众多大型项目，未来有望受益于洁净室行业的产能逐渐向国内转移；海太半导体与SK 海力士建立了稳定的合作关系，技术日益成熟；太极半导体与一线品牌客户持续深化合作，营收同比大幅上涨。 　　催化剂：大基金入股 　　风险提示：行业竞争剧烈，过分依赖大客户的风险。 　　航天电器：2018Q2环比改善显著 下半年有望逐季加速 　　事件：公司近日发布2018 年半年报业绩快报，报告期内实现营收11.68 亿元、同比微降8.15%，实现归母净利润1.57 亿元、同比增长5.43%。 　　核心观点 　　业绩符合预期，单二季度环比改善明显，三四季度有望持续加速。2018Q2单季实现营收6.88 亿，归母净利0.92 亿，同比增长3.89%和16.46%。与2018Q1 相比，公司环比改善显著，营收利润分别增长42.46%和41.54%，说明公司在订单持续好转的情况下，产值和收入确认等不利因素一定程度消除，预计下半年军民品业务增速有望进一步提高。此外，公司连续多个季度利润增速快于收入增速，说明公司产品结构持续优化，管理能力不断提高。 　　军民品市场多点开花，18~20 年有望快速增长。（1）军品：航天领域高景气+订单恢复性增长，2018 年航天发射任务创新高（计划35 次），航天制造2025 规划项目多，中长期保持高景气度。公司长期配套重点型号，航天和弹载领域市占率高。另外十三五后三年项目加速叠加军改影响消除，未来三年军工业务增速快。（2）民品：海外、通信等多点开花。公司长期供应国内外通信巨头，积极布局5G，连接器和光器件等业务将随5G 启动快速增长，海外市场订货及营业收入均创历史新高，随着批产增多，海外收入贡献将明显提升。 　　航天十院唯一上市公司，大股东潜在产业整合空间较大。公司所属航天科工集团资产证券化率低，2016 年在军工集团排名最后，提升空间大。大股东航天十院是地空导弹武器系统总体单位，拥有电源、微特电机、伺服等多个优势产业。16 年营收超120 亿，净利润近8 个亿。公司作为十院唯一上市公司，未来拥有较大产业整合空间。 　　财务预测与投资建议 　　由于公司未来三年军民品业务有望快速发展，我们维持18-20 年每股收益预测0.91、1.12、1.31 元。我们认为目前公司的合理估值水平为2018 年的32倍市盈率，对应目标价29.23 元，维持买入评级。 　　风险提示 　　军工订单和收入确认情况不及预期；