行业表现

　　煤炭板块上周呈现震荡回落后尾盘拉升走势，指数全周收盘于 2500.11 点，全周下跌 3.09%，跑赢沪深 300 指数 2.79 个百分点。上市公司跌多涨少，其中永泰能源停牌，其余上市公司中 26 家收涨，9 家收涨。开滦股份( 600997)( 10.75%)、陕西黑猫( 601015)( 4.99%)、金能科技( 603113)( 4.66%)、山西焦化( 600740)( 4.65%)、*ST 平能( 000780)( 4.08%)涨幅居前。美锦能源( 000723)( -26.70%)、蓝焰控股( 000968)( -11.66%)、山煤国际( 600546)( -5.91%)、陕西煤业( 601225)( -5.88%)、 兖州煤业( 600188)( -5.77%)跌幅明显。

　　行业及上市公司动态

　　枣庄矿业集团或入主美锦能源；全球煤炭消费量5年来首次反弹；神华8月份月度长协价下调27-34元；2018-2019年采暖季重点城市钢铁产能拟限产50%。

　　港口煤价加速下行焦炭再迎提价

　　动力煤：周内环渤海动力煤指数下降 1 元，港口煤价下行加速，港口库存压力渐显。 整体来看，全国持续高温，电厂加速消耗库存， 但长协煤持续入库弥补消耗， 当周库存回升， 可用天数持平至 18 天。

　　焦煤焦炭： 环保检查因素影响开工，周内部分焦企发出提价通知，上游接受度尚可。 周内焦化企业焦煤库存小幅回落， 但港口库存继续积压。独立焦化企业整体开工相表现不一， 大型焦化企业开工回落，小型焦化企业开工有所回升。无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格表现疲软， 水泥价格指数持续回落。

　　投资策略

　　在动力煤传统旺季的大环境下，市场对火电的需求仍会在近几个月保持旺盛，但此前政策层面为了抑制投机需求，稳定煤电产业链，通过增加优质产能、调节运力、进行价格指导、打击投机需求等一系列举措稳定动力煤价格，港口煤价在受到政策性引导，价格中枢下行效果逐渐显现。 从长期来看， 18 年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能 1.5 亿吨，并且提出 18 年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能， 退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。 采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。 未来投资主线可参考：( 1)成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，( 2)细分煤种龙头，低估值，( 3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

　　风险提示： 宏观经济下行超预期，政策风险