在资本为王的时代，可以说“没有资本就没有未来”。2018年以来，券商在资本市场通过各种途径融资来补充公司资本金和营运资金，不断增强资本实力。

某中大型券商首席经济学家在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商多途径融资“补血”源于内在需求与外在压力。一方面，为了拓展业务，需要补充资本金和营运资金；另一方面，出于去杠杆要求，增加杠杆中的分母。而无论如何，其最终目的还是扩大公司经营，增加收入。

增强净资本实力

在市场行情低迷、监管趋严以及金融改革开放持续深入的大背景下，券商面临前所未有的竞争和生存压力，牌照红利渐失，依靠传统业务只能“坐吃山空”。

分析人士指出，金融科技、财富管理等创新业务成为各券商的发展共识，不过由于不同券商之间资本实力的差距，而类似这样的一些创新业务又是“消耗”资本的大头，所以增强净资本实力逐渐成为券商行业的大趋势。

民生证券非银分析师周晓萍表示，证券行业净资本提升趋势明显，从2012年约4971亿元增长3倍，至2017年约1.58万亿元。其中，2014年-2017年同比增幅分别达30.49%、84.05%、17.6%和7.48%。

具体体现是，一些资本实力雄厚的大券商积极拥抱变化，迅速抢占先机，将一些顺应发展的创新业务做得风生水起，继续保持领跑态势；而资本实力相对薄弱的中小型券商，显得反应迟钝，后继乏力，在发展创新业务方面捉襟见肘。

在竞争与生存的巨大压力下，一些券商为了保持奔跑的状态，持续通过各类融资途径为自身“补血”。据记者不完全统计，今年以来，共有不少于10家券商，通过各种方式补充资本金规模达400亿元左右。

券商“补血”方式很多，除最常见的IPO之外，券商还通过配股、定增等方式增资扩股，以及发行可转债、次级债、公司债等方式融资。

股权融资是首选

作为资本市场最直接、成本最低廉的融资手段，IPO是券商融资方式的首选。

目前，A股上市券商共有32家。2015年以来共有13家券商上市，占比逾四成。其中，2015年有4家券商上市，2016年有2家，2017年有4家，2018年以来有3家，券商上市数量密集。

今年以来登陆A股市场的3家券商分别为华西证券、南京证券和中信建投证券，募资金额分别为49.67亿元、10.42亿元和21.68亿元，合计募资资金81.77亿元。随着中信建投的上市，目前业内排名前十的券商均已实现上市。

此外，根据Wind数据最新统计，目前华林证券、长城证券、天风证券已成功过会。东莞证券、红塔证券、国联证券、中泰证券4家券商在IPO审核排队中。其中，国联证券、红塔证券已预先披露更新，中泰证券已反馈，东莞证券处于中止审查状态。

从已经过会的几家券商的招股说明书中可以发现，全部募集资金均将用于补充资本金，以扩大业务规模，推动创新业务以及境内外相关业务发展，提升市场竞争力和抗风险能力。

而处于“辅导备案登记受理”状态的券商还有10家，分别是万联证券、中银国际证券、国开证券、华龙证券、德邦证券、国融证券、湘财证券、渤海证券、财达证券、恒泰证券。券商IPO预备大军可谓“浩浩荡荡”。

除此以外，新三板作为全国多层次资本市场的重要一环，同样成为券商融资途径之一。7月24日晚间，开源证券发布公告称，公司拟申请新三板摘牌。此前，南京证券、湘财证券已经摘牌，若申请终止挂牌的华龙证券和开源证券也顺利摘牌，曾经的7家新三板挂牌券商将只剩下3家，分别为联讯证券、东海证券、国都证券。

在新三板挂牌期间，这些券商也获得不菲的融资。如开源证券通过两轮定增，合计募集资金32.29亿元；已经终止挂牌的南京证券和湘财证券在新三板相继完成了34.44亿元和15.18亿元的定增；华龙证券完成96.22亿元融资；联讯证券挂牌至今定增37.91亿元。

再融资方面，2018年以来，上市券商同样热度不减。据不完全统计，华泰证券于3月份发布公告称，该公司非公开发行不超过10.88亿股新股获批，募集资金不超过255.1亿元；兴业证券80亿元定增方案1月份获得股东大会通过；申万宏源证券在上半年也通过非公开发行募集了120亿元；另外，海通证券、广发证券也相继公布定增预案，分别募资不超过200亿元、150亿元。

券商分析人士表示，券商需要大量融资时，利用上市、定向增发等股权融资方式补充资本金是常见的途径之一。目前证监会对券商的净资本有严格的要求，同时市场资金也比较紧张，券商可以先通过IPO融资，然后利用二级市场定增等手段来补充资本金。

债权融资迎高潮

除股权融资外，券商还热衷通过发行债券来融资，包括公司债、短融、次级债等债券工具，其中次级债更因为具有补充净资本的功能而备受青睐。

今年4月份，中国人民银行金融市场司发布通知，提高了券商短期融资券的发行门槛。根据东方财富Choice数据统计，截至7月26日，今年以来证券公司共发行短期融资券28只，发行总额为695亿元，虽然较2017年有较大增长，但还是难以和2016年2700多亿元的发行规模相比。

不过，在发行公司债及次级债方面，似乎迎来一个新高潮。

东方财富Choice数据显示，截至7月26日，今年以来证券公司共发行公司债和次级债143只，累计融资规模达3181.4亿元。其中，公司债券108只，融资规模2471亿元（不含“18信投F4”、“18中银02”、“18中泰D1”）；次级债券35只，融资规模710.4亿元。

近日，招商证券发布公告，发行2018年公司债券（第三期）（品种二），简称“18招商G5”，总共募集资金25亿元，期限3年，票面年利率为固定利率4.38%。据记者统计发现，今年以来，招商证券共发行11只公司债和次级债，共计融资301亿元。其中，2只为次级债券，发行规模67.9亿元；9只为公司债券，发行规模233.1亿元。

而按照《证券公司次级债管理规定》，招商证券此次发行的67.9亿元次级债中，预计将有47.53亿元计入招商证券净资本。此外，华泰证券、方正证券、西南证券、东方证券等都通过发行次级债的方式，为自身补充了几十亿元的净资本。