随着疫苗事件的持续发酵，长生生物（股票简称：ST长生）成为众矢之的。截至7月27日，该股连续9个一字跌停，总市值蒸发逾135亿元。而在股价持续下跌影响下，长生生物大股东的质押股份面临平仓风险。

　　中登公司公布的数据显示，长生生物股权质押比例达28%，其中大部分质押方为兴业证券。7月25日，兴业证券公告称，长生生物股东虞臣潘、张洺豪质押在兴业证券的股票共计1.78亿股，待购回金额6.75亿元。

　　已被刑拘董事长高俊芳的儿子、长生生物副董事长张洺豪近日在接受媒体采访时表示，公司最坏的情况是退市，其质押给兴业证券的股票或也无力赎回。

　　质权人成大股东

　　根据兴业证券发布的公告，包含7月23日的补充质押，兴业证券共持有长生生物1.78亿股。其中，1.67亿股来自长生生物副董事长张洺豪，占其所持股份的95.86%，另外0.11亿股来自公司第三大股东虞臣潘，占其持股比例的13.48%。据测算，这两部分股份共占公司总股本的18.29%，超过第一大股东高俊芳持股。

　　目前，这两位出质人质押股票的履约保障比例分别为277.1%和306.62%（按照7月24日长生生物收盘价计算），较警戒线（通常为150%）和平仓线（通常为130%）尚有一定距离。

　　由于长生生物大股东和董监高所持股份均已变成限售股份，这意味着长生生物股价继续下跌质押股也无法强平，兴业证券将接盘长生生物1.78亿股股份，成为公司第一大股东。不过，公司实控人仍为高俊芳、张友奎夫妇，他们合计持有长生生物1.83亿股股份。

　　那么，第一大股东的身份会对兴业证券造成什么影响？

　　一位不愿具名的业内人士告诉《国际金融报》记者：“不难推断，信誉受损的长生生物会拖累兴业证券，导致兴业证券股票价格下跌。此外，兴业证券和长生生物签订的股权质押合同也能反映一定问题。根据质押合同来决定如果股票跌至警戒线甚至于平仓线，是否有补充抵押物或资产，如果没有追加抵押，那么兴业证券必定要承担连带责任，只能接受大幅度亏损的结果。之后兴业证券会用自身的利润去填补亏空，导致利润下滑。”

　　兴业证券财报显示，2017年净利润为22.58亿元，同比增幅11.66%；2018年一季度净利润为3.65亿元，同比下滑46.35%。若长生生物退市，那么该笔减值或将对其2018年业绩产生重大影响。

　　另一位业内人士对记者表示：“兴业证券还有一个隐忧，就是在通常情况下，市场发展的方向会远远大于真实的情况。例如经历此次事件，导致兴业证券亏损一个亿，但是日后在市场的反应下就不会仅仅只是一个亿的概念了。市场会放大企业的缺陷，导致利润蒸发得更多。”

　　事实上，自从7月23日兴业证券被曝出拥有1.78亿股长生生物的质押股份后，次日就反映在股价中。

　　7月24日，券商板块全线飘红，唯独兴业证券收跌，跌幅为0.94%。此后3个交易日，股票连续下跌，跌幅分别为2.84%、0.58%、0.78%。对此，某投行人士告诉记者：“兴业证券不会持续跌下去，亏损是有合理空间的，在一定时间后会适可而止。”

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东在研报中表示，黑天鹅事件频发，行业情绪受影响。预计进入8月份业绩期后，情绪将有所修复，良好的业绩与稳健的现金流是优质资产的必要条件之一，在大众情绪恐慌期布局优质错杀标的或将带来良好的超额收益。每一次公众事件爆发后，行业多少都将迎来制度的修复和监管的改善，长期这些事件将更利于行业发展，去芜存菁。

　　除了兴业证券，平安证券也持有部分长生生物质押股份。长生生物大股东芜湖卓瑞创新投资管理中心（有限合伙）去年5月份向平安证券质押了4943万股股份，质押期为两年。

　　相关分析人士谈到：“尽管出质人不同，但从本质来看，平安证券和兴业证券没什么区别，承担的风险也一样多。”

　　股权质押标准提高

　　近日，上市公司股东高比例质押频频受到关注。7月23日，*ST云网收到深交所关注函，要求*ST云网解释，为什么新任大股东入主不足一周就质押其98.21%的所持股份？此前，由于珈伟股份实控人股权质押率高达92.84%，深交所发布问询函，要求珈伟股份就实控人股权质押相关情况及其他问题作出说明。

　　股权质押新规落地后，各家券商围绕新规对已有制度与系统进行修改。此前，有些券商能够将质押率做到70%，后来按照新规要求不能超过60%，不少机构的股权质押率基本控制在35%-50%。

　　某券商人士表示：“我们筛选项目的标准已经提高，要看公司基本面和市值，公司内部审材料也比较慢，整体来看，需要细挑标的，同时配合提高利率、降低折扣等方式进行风险识别与控制。”

　　不难发现，在新的市场环境中，机构质权人态度趋于强势。同时，不少上市公司股东试图通过股权质押融资的路径在变窄。

　　谈及兴业证券此次质押“踩雷”对于行业内质押业务的影响，某业内人士表示：“这属于黑天鹅事件，对于公司股权质押的业务不会有任何影响。”

　　同时，他也表示：“股权质押是上市公司常做的业务，且风险相对较低，因此在行情正当、市场发展态势良好的情况下，这是券商较好的盈利手段。但现在行情不好且市场缺乏流动性，出于承担更大风险的考虑，券商这方面业务自然会缩减。”

　　财务顾问是否受牵连？

　　此前，长生生物于7月23日公告称，收到证监会调查通知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，被立案调查。国务院也建立专门工作机制，并派出调查组进驻长生生物进行立案调查。

　　记者调查发现，兴业证券与长生生物的渊源由来已久。2015年，长生生物借壳黄海机械重大资产重组上市，当时的独立财务顾问和持续督导机构便是兴业证券。

　　7月23日，中原证券发布公告称，因在担任天津丰利收购徐州杰能科技股权事项的财务顾问过程中，中原证券涉嫌未勤勉尽责，收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，并被罚款40万元。

　　那么，作为长生生物借壳上市独立财务顾问的兴业证券，会像中原证券一样受到证监会处罚吗？

　　某投行人士向记者分析称：“兴业证券不一定承担连带责任。作为长生生物的财务顾问，如果涉嫌财务造假，例如做假账等，那么兴业证券理应承担责任。但目前来看，长生生物所有的财务数据都是正规的，问题出在产品上，而产品质量是财务顾问无法核实的。”