A股估值处于底部区域 大盘反弹行情将分五步走 　　周三是A股8月份的首个交易日，市场整体在冲高回落后，震荡走低。上证指数再度失守5日均线，跌幅达1.8%，报收于2824.53点。深证成指走出六连跌的行情，收于9005.37点，跌幅1.89%，两市合计成交金额为3585.2亿元。行业板块呈现普跌态势，保险、钢铁、房地产等权重板块领跌。 　　资金方面，昨日市场整体呈现大单资金净流出态势，申万一级行业中，仅有纺织服装和休闲服务两个行业板块实现大单资金净流入，金额分别为1747.6万元和690.9万元，其他各行业板块均处于大单资金净流出态势。 　　对此，业内人士普遍认为，中期市场仍处于磨底阶段。短期看，经过前几日的轮动反弹行情后，市场需要一个整理消化的过程。目前市场正处于调仓换股期间，板块轮动较快。预计随着8月份中报业绩的密集披露，市场新的热点或将重新呈现。 　　尽管8月份首日大盘收阴，但是分析人士普遍预计，8月份市场仍具有反弹空间，短期反弹行情仍未结束。海通证券表示，由于前段时间A股市场震荡幅度较大，整体估值水平接近历史底部区域，且政策预期逐渐改善，短期市场进入反弹窗口期，主要逻辑有以下两方面。 　　首先，对比以往探明底部区域后的反弹行情，目前市场已经具有一定的吸引力。此前，2010年7月2日的2319点、2012年12月4日的1949点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点等四次阶段性低点相对于年初高点跌幅分别为30%、21%、24%、28%，而本轮震荡行情，自1月29日的年内高点3587点，截至7月6日年内低点2691.02点，调整幅度已达到22.8%。估值方面，此前四次阶段性低点市场整体市盈率分别为18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，市净率分别为2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，而今年上证指数在2691点的年内新低时，市盈率和市净率分别为15倍和1.6倍，估值处于底部区域。 　　其次，政策预期都有所改善。前四次市场在底部区域时政策预期都有所改善，本轮行情也是如此，目前政策改善预期仍在不断验证。可以看到，6月24日央行年内第三次宣布定向降准，7月20日央行发布资管新规细则，银保监会发布理财新规，7月23日管理层部署更好发挥财政金融政策作用的相关措施，政策预期有所改善。另外，从反弹的时间和空间看，此前四次反弹的时间跨度通常是2个月到4个月，反弹幅度为15%-25%。本轮反弹，自7月6日的低点截至昨日收盘，19个交易日中，上证指数累计涨幅为3.32%。预计8月底之前仍是较好的窗口期，3150点左右将遇到较大压力。 　　与此同时，中信证券也提出了反弹行情的逻辑演绎，历史上每一轮超跌反弹行情基本遵循超跌政策缓和/预期改善震荡博弈再度回落等待政策验证确认政策走向短期市场分歧加大，市场震荡但成交开始放大等待数据验证实际数据验证市场进行方向选择这样一个完整的过程。 　　本轮反弹行情的演绎过程将分为五步走。中信证券表示，一是，7月份前三周，市场大幅震荡后投资者情绪开始修复，政策预期提升。二是，当前阶段，政策方向明朗前的犹豫期，市场交投再次回落。三是，政策方向明朗，并且实际经济数据出现回暖，市场分歧加大，交投趋向活跃。四是，社融数据出现明显回暖，大概率周期股反弹行情进入下半场。五是，相关预期出现反复，反弹行情结束。 　　总之，多家券商表示，8月份A股市场大概率表现为震荡反弹的走势，政策利好释放是本轮反弹的主要原因，A股估值处于历史底部水平，中报密集发布期结构性机会将有所显现。具有估值优势、现金流较好、内生增长动力较强的标的，其具有较高的确定性，有望获得资金的青睐，值得投资者密切关注。(.证.券.日.报　.张.颖)