本周一，两市延续上周后期的回调之势，沪指冲高回落，尾盘拉升。深证成指、创业板指的跌幅分别超过1%和2%，板块方面则是跌多涨少。盘面中反映出了因上周回调后谨慎的市场情绪再度回升。

　　分析人士指出，市场风险偏好在稳步回升后再度逆转以及盘面连阴背后的一大主因仍是存量资金的谨慎情绪所致。经过此前较长时间回调，虽然市场整体估值已在相对较低区间，不过投资者显然还是有些畏首畏尾。

　　净流出态势延续

　　昨日两市回撤，截至收盘，沪指报2869.05点，跌0.16%。至此，上周后期开始的回撤在盘面中已形成了四连阴。虽然周一各主要指数均呈现不同程度下跌，但还是能从其中嗅出分化的气息。主要指数中，跌幅最大的无疑要数创业板指，全天跌幅超过2%，相较而言，上证50指数则出现了0.64%的涨幅。这一现象的背后，资金在板块上的进出仍是决定性因素。

　　整体来看，周一两市再度回落与资金净流出加剧之间的关系可谓是密不可分。事实上，此前两市资金净流出的态势始终得不到扭转。虽然在两市回升的几个交易日中，净流入态势再现，不过并不连续。上周三后净流出态势再现，并在盘面中延续至今，昨日两市净流出金额再超200亿元。

　　在两市再现净流出的背景下，资金在多数板块上均呈现出逆转，不过蓝筹与成长间的分化无论在盘面还是资金流向上都有所显现。从资金在板块的进出来看，近期资金无疑更为青睐蓝筹。从近期蓝筹与成长间的强弱来看，蓝筹板块的走势也要强于成长板块。

　　分析人士指出，在存量格局较难彻底扭转的背景下，短期分化料仍将成为市场主轴。同时，在近期持续回调的背景下，投资者信心的巩固与恢复显然并非朝夕之间的工夫。此前盘面几度出现昙花一现式的资金净流入也均未敌两市向下压力。后市仍需持续观察资金的流向和持续性。

　　关注持续性

　　此前大盘连续回撤，对投资者信心的杀伤着实不小，近期回撤表明此前回调的余威仍在。而从主力资金结构来看，在超大单、大单、中单和小单主力资金的进出上，资金也依旧存在着一定分歧。

　　Wind数据显示，一方面，超大单和大单逆转此前净流入，再度呈现净流出；另一方面中单和小单则呈现出逆势净流入的态势。这似乎也从另一个侧面反映出盘面的回升也并非如想象般稳固，大、小资金在对盘面的后市走向的判断方面看法显然也并不一致。

　　其实在盘面回升背景下，大小分化的背后，资金在板块上的进出同样存在着分化。从近3个交易日的资金流向上看，28个申万一级行业中出现资金净流入的仅有钢铁这一个板块，其余27个板块均呈现出不同程度的资金净流出。而净流出金额居前的电子、计算机和医药生物板块又恰恰是前期涨幅较大的几个板块。从净流入及净流出行业的分布以及近期涨跌幅来看，可以明显发现资金在热点上的嬗变，资金在热点板块的停留意愿依旧不强。

　　针对当下行情的性质和前景，海通证券表示，其在7月8日的策略周报《反弹窗口期》中提出A股跌幅已经很可观，估值接近历史底部，国内货币政策逐渐微调，短期进入反弹窗口期。而历史上可借鉴的四次反弹行情：2010年、2012年、2013年和2016年，后续反弹为2-4个月，幅度大致为15-25%。从上述角度出发，海通证券认为，短期反弹还未走完。

　　着眼交易，海通证券指出，从反弹期的选择来看，本轮反弹，成长机会更大。而从中期磨底的角度而言，着眼未来半年到一年，消费白马仍是较好的配置品。2018年消费白马股盈利仍较优、估值和盈利匹配度不错，基金持股比例较高但外资仍在买入。就目前看，未来半年外资仍是最为确定的增量资金，三季度消费白马可能相对偏弱，进入四季度随着估值切换，预计机会再次出现。