中国铁塔本次IPO，定价区间为1.26港元至1.58港元间，将发行431.15亿股H股，预计募资额将在543亿港元至680亿港元之间。其所得款项中，60%用于资本开支；30%用于偿还已用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款；另外10%用于拨付营运资金及用作其他一般公司用途。

　　估值方法：参照全球运营商和铁塔公司，我们认为，采用EV/EBITDA倍数方法对中国铁塔公司进行估值较为合理。

　　以最新的媒体消息中国铁塔的发行价1.26港元计算，其对应的总市值约为2798亿港币，约合2435亿元，对应的EV约为3984亿元。

　　依据前序假设我们预计中国铁塔2018-2020年实现EBITDA为426.72/453.98/487.52亿元，对应EV/EBITDA估值倍数为9.33/8.78/8.17倍左右，预计实现净利润分别为40.91/45.97/56.91亿元，对应PE为59.5/53.0/42.8亿元。

　　考虑到公司未来潜在的分红率稳定性及在全球范围对比下适度偏低的EV/EBITDA，IPO价格不贵。

　　目前中国铁塔只是港股标的，我们不具有推荐资格，以上分析仅供研究参考，不作为投资依据。