原标题：逆天了！股市大跌18％，这类基金却平均大涨6%！为何这么牛？

中国基金报记者 陆慧婧

A股持续下跌，分级基金A份额由于可以享受到母基金下折收益，成为近期资金涌入的避风港。

截至今日收盘，今年以来分级A指数已经上涨6.3%，近期已经触发下折的分级A一周涨幅超过2%。业内人士提醒，在分级基金下折过程中，注意大盘反弹回调、以及下折停牌过程中母基金净值波动的风险。

分级A指数年内涨超6%

比起股市的惨淡行情，分级基金A份额今年以来平均6%的涨幅给投资者带来不少慰籍。

集思录统计的分级A指数显示，截至8月6日收盘，分级A指数报收1525.676点，较年初上涨6.3%，成交金额9.56亿也创下最近一个月来新高。

随着股市不断走低，分级A价格也快速上涨，最近4个交易日分级A指数已经上涨1%。分级基金A份额在遭遇下折时价值得以凸显。据交易所公告，8月6日，新能B、互联B级、创业板B份额参考净值已经低于0.25元，触发下折，新能A、互联A级、创业板A理论下折收益分别为1.73%、2.05%、2.22%。

触发下折的分级基金A类品种也是近期场内抢筹的目标；上周五触发下折的创业股A、新能车A在触发下折前一周（7月30日~8月3日）分别上涨2.02%、2.87%。

有基金分析人士认为，今年以来债市回暖，市场利率不断下行，分级A约定收益较高的优势开始凸显，从而支撑其交易价格震荡上行。此外，资管新规确定分级基金要进行处置，也加速了高折价分级A价值回归之路。

4月27日，央行等多部委联合颁布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，明确提出公募基金不允许分级，分级A在市场预期推动之下大幅上涨，折价率明显收窄。

“5月前两天分级A的大幅上涨主要是由于资管新规影响，其后的上涨主要由看跌期权价值推动。”一位券商研究所分析师这样解释年初以来分级A上涨的推动因素。事实上，从分级A指数走势也可看出这一点，分级A指数从资管新规颁布的4月27日1440.889点加速上涨至5月23日的1523.799点，区间涨幅高达5.75%，之后回落至7月9日的1494.974点，7月9日以来，在看跌期权推动之下，分级A指数涨幅超过2%。

参与下折需注意母基金净值波动

市场低迷，除去今日触发下折的3只分级基金，目前距离触发下折母基金跌幅需在10%以内的分级基金多达20只。

华宝证券分析指出，投资者参与分级A下折博弈的时候，需要注意部分未触发下折的分级A在大盘反弹时回调的风险，因此在参与此类品种时，需要对冲或者选择隐含收益率较高、安全边际较高的品种。

另一方面，对于上周五确定向下折算的创业股A、新能车A而言，已经进入向下不定期折算流程，今日是最后一个交易日，明日全天停牌，8月8日复牌交易，买入分级基金A份额的投资者折算后将获得一部分母基金的新增份额，新增的母基金份额两个交易日无法赎回或卖出，面临大盘调整对母基金净值影响的不确定性，

从今日创业股A、新能车A走势来看，分别下跌0.4%、0.8%，结束多个交易日连涨的走势，投资者获利了解迹象明显。

另外，在不定期份额折算后，分级A将重新折价，分级B由于杠杆倍数大幅降低份额的杠杆率将恢复至初始杠杆水平，分级基金上市之后整体折价或为大概率事件。